Por que os principais gestores financeiros apostam em alta das ações globais em 2023
A crença é a de que inflação atingiu o seu pico e juros não terão de subir muito mais
Alguns dos maiores investidores do mundo preveem que as ações terão ganhos de dois dígitos no próximo ano, o que traria alívio depois que esses ativos globais sofreram sua pior perda desde 2008.
Em meio ao otimismo recente de que a inflação atingiu o pico - e o Federal Reserve pode começar a mudar o tom de política monetária em breve -, 71% dos entrevistados em uma pesquisa da Bloomberg News esperam que as ações subam, comparados com 19% que preveem quedas. Para aqueles que obtiveram ganhos, a resposta média foi de 10% de retorno.
A pesquisa informal com 134 gestores de fundos incorpora as opiniões de grandes investidores, incluindo BlackRock Inc., Goldman Sachs Asset Management e Amundi SA. E fornece uma visão sobre os grandes temas e obstáculos que eles esperam enfrentar em 2023, depois que a inflação, a guerra na Ucrânia e os bancos centrais mais duros prejudicaram os retornos das ações este ano.
No entanto, o mercado de ações pode ser descarrilado novamente por uma inflação teimosamente alta (apontada por 48% dos participantes) ou uma recessão profunda (citada por 45% dos pesquisados). Essas são as principais preocupações para o próximo ano. As ações também podem atingir novos mínimos no início de 2023, com muitos vendo ganhos distorcidos para o segundo semestre.
“Embora possamos enfrentar uma recessão e lucros em queda, já descontamos parte disso em 2022”, disse Pia Haak, diretora de investimentos do Swedbank Robur, o maior gestor de fundos da Suécia. “Teremos melhor visibilidade em 2023 e esperamos que isso ajude os mercados.”
Gestores de fundos estão prevendo um ano melhor para as ações.
Mesmo após uma alta recente, o MSCI All-Country World Index está a caminho de seu pior ano desde a crise financeira global em 2008. É provável que o S&P 500 termine 2022 com desempenho igualmente ruim.
A crise energética na Europa e os sinais de crescimento econômico mais lento mantiveram os preços das ações sob controle, mesmo quando a China começa a aliviar algumas de suas duras restrições à covid. Além disso, há temores crescentes de que a desaceleração já em curso em muitas economias acabará afetando os lucros.
A pesquisa da Bloomberg foi conduzida por repórteres que procuraram gerentes de fundos e estrategistas de grandes empresas de investimento entre 29 de novembro e 7 de dezembro de 2022.
A tecnologia está de volta
Hideyuki Ishiguro, estrategista sênior da Nomura Asset Management, espera que 2023 seja “exatamente o oposto deste ano”. Parte disso se deve às avaliações, que caíram para deixar as negociações do MSCI ACWI perto de sua relação preço/lucro média de longo prazo de 12 meses.
Quando se trata de setores específicos, os entrevistados geralmente favorecem empresas que podem defender os ganhos durante uma crise econômica. Pagadores de dividendos e ações de seguros, saúde e baixa volatilidade estavam entre suas escolhas, além de alguns bancos preferidos e mercados emergentes, incluindo Índia, Indonésia e Vietnã.
Depois de sofrer este ano com a alta das taxas de juro, as ações de tecnologia dos EUA também podem voltar a ser favoráveis, de acordo com a pesquisa. Mais da metade dos entrevistados disse que compraria seletivamente o setor.
Com as avaliações ainda relativamente baixas, apesar do rali recente, e os rendimentos dos títulos que devem cair no ano que vem, gigantes da tecnologia como Apple Inc., Amazon.com Inc. e Alphabet Inc., controladora do Google, devem se beneficiar, disseram gestores de fundos.
Alguns estão otimistas com a China, principalmente à medida que ela se afasta da política de covid zero. Uma queda no início deste ano colocou as avaliações bem abaixo da média de 20 anos, tornando as ações de empresas chinesas mais atraentes em comparação com seus pares americanos ou europeus.
Evgenia Molotova, gerente sênior de investimentos da Pictet Asset Management, disse que seria uma compradora seletiva de ações chinesas “nos níveis atuais”, preferindo indústrias, seguros e assistência médica.
Investidores podem retornar às ações de tecnologia chinesas.
Na pesquisa da Bloomberg, o ganho de 10% previsto para as ações em 2023 ficaria aquém das recuperações anteriores do mercado, como em 2009 e 2019.
Para os gestores de fundos, melhores notícias sobre inflação e crescimento podem ser os catalisadores para um desempenho mais forte. Quase 70% dos entrevistados disseram que eles eram os principais potenciais fatores positivos. Eles também citaram uma reabertura total da China e um cessar-fogo na Ucrânia como gatilhos positivos.
A ênfase na inflação e no crescimento como elementos decisivos está de acordo com as conclusões da última pesquisa com gestores de fundos do Bank of America Corp. Ela mostrou que as expectativas de recessão estavam no nível mais alto desde abril de 2020, enquanto um cenário de “estagflação” de baixo crescimento e alta inflação era “esmagadoramente” a visão de consenso.
Tais preocupações parecem justificadas. Segundo a Bloomberg Economics, a economia global caminha para seu desempenho mais fraco em anos, excluindo a crise financeira e os períodos de covid. O Fundo Monetário Internacional disse no mês passado que a situação está piorando rapidamente.
“As perspectivas daqui em diante serão influenciadas pela probabilidade, profundidade e longevidade da recessão”, disse Fabiana Fedeli, diretora de investimentos para ações, multiativos e sustentabilidade da M&G. “Ainda há bolsões de oportunidade em que empresas com fundamentos fortes e capazes de enfrentar a tempestade são vendidas em tempos de pânico no mercado.”
Uma combinação prejudicial de estagflação é a grande preocupação dos gestores de fundos.
A caminho do fim do ano, a direção do mercado depende de dois eventos importantes que ocorrerão nesta semana – os dados de inflação dos EUA, na terça-feira, e a decisão de política monetária do Fed um dia depois. Algumas boas notícias surgiram aqui: os aumentos de preços começaram a esfriar depois de atingir a maior alta de quatro décadas e o banco central sinalizou que pode desacelerar o ritmo de aumentos de juros.
Apesar desses sinais, os investidores continuam cautelosos e o S&P 500 está a caminho de uma sequência de vitórias de duas semanas antes da reunião do Fed.
“Não é provável que haja uma alta sustentada nos ativos de risco até que a inflação esteja com uma tendência de queda mais firme em direção à meta”, disse Shoqat Bunglawala, chefe de soluções multiativos para EMEA e Ásia-Pacífico do Goldman Sachs Asset Management. Ele mantém uma alocação de ativos relativamente defensiva em portfólios equilibrados.
Ben Powell, estrategista-chefe de investimentos da APAC no BlackRock Investment Institute, adota um tom semelhante, ao dizer que as ações ainda não estão refletindo todo o impacto da política monetária mais rígida.
“Tivemos o relâmpago do endurecimento das políticas em 2022 e agora o trovão se seguirá – ou seja, o dano”, disse ele. “Talvez estejamos vendo alguns sinais de desaceleração nas exportações e na habitação, mas isso ficará mais claro no próximo ano e o mercado precisa precificar isso de maneira um pouco mais eficaz.” / Bloomberg
