Fundos de pensão se afastam do private equity, diz jornal
Com aumentos nos rendimentos de títulos de baixo risco, os fundos estão recuando nos investimentos em private equity
Alguns fundos públicos de pensão e investimento dos EUA estão recuando nos investimentos em private equity, afirma matéria publicada no jornal The Wall Street Journal, considerado o porta-voz do mercado financeiro de Nova York.
A matéria lembra que o fenômeno acontece após uma década de sistemas de aposentadoria estaduais e locais perseguindo agressivamente essa classe de ativos caros, arriscados e difíceis de negociar.
Entre os grandes pensionistas, o jornal relembra que o sistema de aposentadoria de US$ 65 bilhões de Maryland está investindo menos dinheiro novo em private equity. No fundo estadual de US$ 77 bilhões do Alasca, o chefe de investimentos quer cancelar um aumento planejado. E o fundo de pensão de US$ 615 milhões do Condado de Mendocino, na Califórnia, optou no mês passado por não introduzir private equity em seu mix de investimentos.
"É possível chegar ao mesmo destino apenas com ativos do mercado público e portfólios imobiliários e de infraestrutura", disse ao Wall Street Journal Greg DeForrest, vice-presidente sênior do consultor de investimentos Callan. "Sem o private equity, você não precisa lidar com os custos, as taxas, a dor de cabeça administrativa e a dor de cabeça dos relatórios associados."
Na última década, autoridades estaduais e locais destinaram mais dinheiro a gestores de private equity. Esses gestores ofereciam retornos sobrecarregados sobre carteiras de empresas privadas que eles compravam, revisavam e depois vendiam. Mas os fundos públicos tiveram de bloquear seu dinheiro, muitas vezes por mais de uma década, com visibilidade e opções limitadas em caso de perdas.
Com os rendimentos no fundo do poço, as autoridades de investimento estavam dispostas a aceitar o risco, principalmente porque muitos contavam com retornos de investimento para cobrir benefícios para professores, bombeiros e outros funcionários públicos.
Agora, os títulos de baixo risco estão novamente oferecendo um rendimento decente. Enquanto isso, alguns funcionários e analistas esperam que o valor dos ativos do mercado privado caia. Em um exemplo de destaque, a Tiger Global reduziu o valor de seus investimentos em empresas privadas em cerca de 33% em seus fundos de capital de risco em 2022, informou o Wall Street Journal na quinta-feira.
Além disso, após um ano de perdas no mercado público, as carteiras de private equity representam uma média de 10,8% dos fundos de pensão dos EUA, acima de sua meta média de 10%, de acordo com o provedor de dados Preqin.
Os fundos de pensão e investimento dos EUA fazem parte de uma onda maior de investidores institucionais que estão recuando no private equity.
O valor do acordo global de aquisição caiu 35% no ano passado, para US$ 654 bilhões, segundo a Bain & Co., e as vendas no mercado secundário estão em alta. Menos investidores planejam alocar mais dinheiro para private equity este ano do que no ano passado, e um pouco mais planeja alocar menos, de acordo com uma pesquisa da Preqin.
Certamente, o private equity continua a ser um dos pilares das carteiras de investimentos institucionais, com a maioria dos entrevistados dizendo à Preqin que pretende manter seu nível de investimento estável no longo prazo.
O investimento na classe de ativos por grandes pensões públicas dos EUA permanece em um recorde de cerca de US$ 500 bilhões de um total de US$ 4,5 trilhões em ativos, de acordo com os relatórios financeiros do ano fiscal de 2021 compilados pelo Boston College Center for Retirement Research. O Sistema de Aposentadoria dos Funcionários Públicos da Califórnia, de US$ 444 bilhões, está aumentando sua carteira de private equity de 8% para 13%.
O chefe de investimentos do Sistema de Aposentadoria e Pensões do Estado de Maryland, Andrew Palmer, disse que a redução planejada do fundo nos compromissos anuais de private equity visa aproximar a alocação de 21,6% da meta de 16%. Ele afirma que espera que o fundo esteja acima do peso em private equity, mesmo que os ativos sejam mais desvalorizados. O fundo de pensão do condado de San Bernardino, Califórnia, fez um corte semelhante em dezembro.
Para o chefe de investimentos do fundo do Alasca, a incerteza em torno das avaliações é um motivo para cancelar uma expansão planejada de private equity.
Para determinar quanto valem os ativos de private equity durante a década ou mais que eles levam para pagar integralmente, os fundos públicos se baseiam em estimativas trimestrais produzidas por gerentes de private equity. Os gestores atribuem valores às empresas de seu portfólio que podem valer-se de auditorias internas ou externas e comparações com empresas de capital aberto.
Até agora, as perdas relatadas pelos fundos de private equity foram mínimas em comparação com os mercados públicos. Nos três primeiros trimestres de 2022, os dados mais recentes disponíveis, os retornos foram de menos 6,1% e menos 8,48% nos índices de private equity mantidos pelo The Burgiss Group e Cambridge Associates, respectivamente. O retorno total do S&P 500 no período foi de -23,87%.
Enquanto isso, os investidores que compraram ativos de private equity no mercado secundário no ano passado pagaram em média 81% do valor atribuído a esses ativos mais recentemente, de acordo com o banco de investimentos Jefferies LLC. Foi o valor mais baixo desde 2012.
Na Alaska Permanent Fund Corporation, o chefe de investimentos, Marcus Frampton, disse aos membros do conselho no mês passado que um portfólio menor de private equity tornaria mais fácil para ele se agarrar às oportunidades mais atraentes - e deixar o fundos ágeis para comprar mais.
"Se entrarmos em uma recessão severa e os mercados forem reajustados, teremos pó seco e, inversamente, a opção será perdida se continuarmos no limite superior da faixa", disse Frampton. Ele está recomendando que os membros do conselho cancelem um plano para expandir o private equity de 17% para 19% dos ativos nos próximos dois anos.
Em Mendocino, um condado costeiro ao norte de San Francisco, o presidente do conselho do fundo de aposentadoria, Quincy Cromer, disse que uma das principais desvantagens de adicionar uma alocação proposta de 8% para private equity é o trabalho adicional que isso criaria.
A equipe da Associação de Aposentadoria dos Empregados do Condado de Mendocino teria de administrar chamadas de capital de fundos de private equity e controlar taxas, fluxo de caixa e desempenho, disseram funcionários do fundo.
"As horas de trabalho de nossa equipe são muito preciosas", disse Cromer. "Essa é uma grande preocupação minha."
Callan previu que o fundo adicionaria apenas um décimo de ponto porcentual a seu retorno de 10 anos, transferindo dinheiro - principalmente da carteira de ações - para private equity.
Os membros do conselho acabaram decidindo retirar cerca de 4% dos ativos das ações, mas com um propósito diferente: eles planejam colocar o dinheiro em títulos.
