Com juro alto, cresce o ganho real dos fundos de renda fixa; conheça os campeões em março, no ano e em 12 meses

Com a Selic a 11,75% e o atual nível dos juros, os fundos de renda fixa estão fazendo bonito frente à inflação: de forma expressiva cresceram tanto o número de fundos com rendimento superior à inflação em março, de 1,62%, como também a fatia de ganho real paga ao cotista, que chegou a 4,02% em período de 12 meses.

Em fevereiro, 10 fundos de renda fixa apresentaram performance acima do IPCA de 1,01%. Já no mês passado, o total dos que entregaram rendimento líquido real subiu para 124 em um universo total de 793 fundos da base de levantamento da Mais Retorno pesquisados. Todos com rentabilidade a partir de 2,11%, em março, portanto acima da inflação e parcela real mesmo depois do desconto do imposto de renda.

Os campeões em cada período

Fundos de renda fixa distintos, de diferentes gestoras, ocuparam o topo do ranking dos mais rentáveis em períodos diversos pesquisados pela ferramenta Comparador de Ativos, da Mais Retorno. O destaque em março foi o FI Caixa Brasil IMA B+Títulos Públicos RF LP, com rendimento de 3,53%; no ano, o Kinea IPCA Dinâmico II FIC FI RF, com 5,68%, e, em 12 meses, o Infinity Tiger Alocação Dinâmica FI RF, 15,77%.

Todos renderam acima da inflação. O FI Caixa Brasil IMA B 5+ Títulos Públicos entregou ganho real de 1,88%; o Kinea IPCA Dinâmico, de 2,40%; e o Infinity Tiger Alocação Dinâmica, retorno real de 4,02%.

Embora na liderança em respectivos períodos, a consistência dos resultados dos fundos deve ser analisada em outros prazos. Veja, por exemplo, que o FI Caixa Brasil é o mais rentável em março, mas apresenta uma performance sofrível em 12 meses.

No estudo abaixo, feito com o Comparador de Ativos da Mais Retorno, foi incluído o BB RF Curto Prazo Automático Setor Público. Ele não está entre os que mais renderam, mas é o fundo de maior patrimônio dentro da classe de renda fixa. É exemplo de que como muitos cotistas estão deixando de remunerar bem o dinheiro ao permanecer num fundo desses.

Rendimento X inflação

Fundo	Rend. em 12 meses	Rend. em 2022	Rend. março
Infinity Tiger Alocação Dinâmica	15,77%	4,99%	1,80%
Kinea IPCA Dinâmico	9,75%	5,68%	3,04%
FI Caixa Brasil IMA B 5+ Tít. Púb.	1,88%	0,21%	3,53%
BB RF C. Prazo Autom. S. Público	4,41%	1,90%	0,73%
IPCA	11,30%	3,20%	1,62%

Fundo exclusivo que atende à Previdência Social

O FI Caixa IMA B 5+ aloca perto de 90% do portfólio em títulos públicos indexados à inflação, com vencimento acima de cinco anos, que pagam parcela de juro real e IPCA. É um fundo criado pela Caixa para atender os fundos de Previdência Social, sem acesso para o investidor pessoa física, explica Lucas Paulino, especialista da SVN Investimentos.

“A restrição ao uso de títulos públicos com prazo inferior a cinco anos inibe uma gestão dinâmica do portfólio”, avalia Paulino. Uma condição, para ele, que deixa o gestor sem muita mobilidade, o que pode impactar em retorno menor para o fundo.

A proposta do Kinea IPCA Dinâmico II FIC FI, o campeão no ano, é entregar pelo menos juro real de 3% ao ano mais correção monetária. Um aceno que, à primeira vista, não parece seduzir o investidor, no momento, com a Selic em 11,75% ao ano e títulos públicos que pagam IPCA mais 5% ao ano, analisa o especialista da SVN.

“Mas em janelas mais longas, em um cenário de queda da Selic, esse fundo tende a se tornar um produto atraente e competitivo”, acredita Paulino. A expectativa de analistas é que a taxa básica de 12,75% ao ano, aonde deve chegar em maio, siga nesse patamar até o fim de 2022.

O gestor desse fundo pode alocar os recursos da carteira em títulos públicos, de crédito privado e de renda fixa internacional. No momento, 90% do portfólio está em títulos com vencimento abaixo de um ano, portanto de baixo risco, capturando a inflação alta mais um prêmio real.

Os campeões em 12 meses

O ranking dos 10 fundos de renda fixa mais rentáveis em 12 meses, em levantamento da Mais Retorno, situou o Infinity Tiger Alocação Dinâmica em primeiro lugar, com rendimento de 15,77%. A lista é completada com o CA Indosuez Tenace RF CP com rendimento de 11,30%. Todos entregaram rentabilidade acima da inflação de 11,30% do período.

Fundo	Rend. 12 meses	Rend. 2022	Rend. março
Infinity Tiger Alocação Dinâmina	15,77%	4,99%	1,80%
Infinity Lotus	14,60%	4,97%	1,82%
Sparta Debêntures Inc. Inflação	13,65%	4,24%	2,64%
Schroder Premium 30 Advisory	12,47%	2,95%	1,07%
Sul America Premium	12,04%	2,71%	1,07%
Infinity Select	11,88%	4,38%	1,57%
CA Indosuez Agilitè	11,63%	3,29%	1,35%
Novo Incent. Inv. Infraestrutura	11,57%	3,24%	3,02%
CA Indosuez Tenace	11,37%	3,45%	1,31%
IPCA	11,30%	3,20%	1,62%

Transição para uma estratégia mais conservadora

Os resultados do fundo chamam a atenção. O Infinity Tiger Alocação Dinâmica FI RF comanda a rentabilidade não apenas no ano e em 12 meses, mas em períodos mais longos, como em 24 meses (com rendimento de 36,57%) e 36 meses (com 33,17%). São resultados passados, que devem ser vistos pelo retrovisor e analisados com cautela, avalia Paulino. “O fundo passou por uma mudança gradual de estratégia, nos últimos 12/24 meses, para uma gestão mais conservadora”, avalia.

Os campeões em março

O fundo campeão em março foi o FI Caixa Brasil IMA B+5 Títulos Públicos RF LP, que acumulou rentabilidade de 3,53%, seguido do BTG Pactual Tesouro IPCA Longo FI RF Referenciado, com 3,52%. O fundo que fecha a lista de 12 com melhor desempenho no mês é o Capitânia Infra 90 FIC Incentivado Investimento Infra RF CP, com rendimento de 3,42%.

Títulos para ganhar da inflação no mês

A contínua elevação da Selic ajudou, mas a estratégia vitoriosa de todos os 12 fundos de renda fixa mais bem performados foi a ancoragem da carteira em títulos indexados à inflação. Uma escolha por gestão agressiva e arrojada, com opção pelos títulos públicos atrelados ao IPCA e pelas debêntures incentivadas, isentas de imposto.

Do total de 11 fundos mais bem sucedidos, seis têm os recursos da carteira alocados em títulos que compõem o IMA B 5+ (Índice de Mercado Anbima), uma cesta de papeis públicos indexados à inflação; quatro a títulos públicos federais atrelados à inflação – Notas do Tesouro Nacional da série B (NTNs-B), e dois a títulos de dívida privados, a debêntures incentivadas, também ligados ao IPCA.

Fundo	Rend. março	Rend.2022	Rend.12 meses
FI Caixa Brasil IMA B+5	3,53%	1,88%	0,21%
BTG Pactual Tesouro IPCA Longo	3,52%	1,83%	0,35%
BB Prev. IMA B+5 Tít. Públicos	3,52%	1,82%	0,35%
Trend Inflação Longa	3,52%	1,78%	0,38%
Itaú Private IMA B+5	3,51%	1,79%	0,21%
Itaú IMA B Ativo	3,50%	3,14%	5,48%
Itaú Index Juros Reais B+5	3,50%	1,76%	0,09%
Icatu Vanguarda Inflação Longa	3,46%	1,67%	-0,32%
G5 Allocation Inflação	3,46%	2,94%	8,39%
ARX Elbrus PRO Inc. Infraestrutura	3,42%	3,13%	8,37%
Capitânia Infra 90 Inc. Inv. Infra.	3,42%	3,47%	10,33%

Juros futuros impactam positivamente os fundos

A queda dos juros futuros, após a reunião do Copom (Comitê de Política Monetária) de 16 de março, valorizou os títulos das carteiras desses fundos. A sinalização dada pela ata de que o ciclo de elevação dos juros chegaria ao fim em maio, com a Selic em 12,75%, reafirmada depois por Campos Neto, presidente do Banco Central, abortou a expectativa de continuidade de alta da Selic além de maio, com taxa básica mais alta.

Algumas casas de análise chegaram a estimar uma Selic de até 14%, com o fim do ciclo estendido para junho. A reversão de expectativas freou a escalada dos juros futuros e valorizou os títulos, públicos e privados, indexados à inflação, em circulação. Movimento que gerou ganho adicional robusto para os fundos com esses papeis na carteira em março.

As carteiras de títulos públicos (IMA) e de debêntures indexadas ao IPCA tiveram as maiores rentabilidades, segundo o boletim de Renda fixa da Anbima (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais). O IMA-B5+ acumulou uma rentabilidade de 3,56%.

A carteira de títulos corporativos seguiu a tendência da carteira de títulos públicos em março. O índice IDA IPCA Infraestrutura, que reflete a variação da carteira de debêntures incentivadas, obteve retorno de 3,09%

Fundos mais bem performados no ano

O Kinea IPCA Dinâmico II foi o fundo de renda fixa com melhor desempenho no primeiro trimestre. Entregou ao investidor um rendimento de 5,68%, também com estratégia calibrada em títulos indexados ao IPCA.

Desse rendimento, 3,04% foi obtido apenas em março, mês que os papeis atrelados à inflação apimentaram o rendimento das carteiras. Todos os 10 fundos da lista, completada pelo Itaú Seleção Multi RF, com 4,02%, renderam acima da inflação de 3,20% acumulada pelo IPCA no período.

Fundo	Rend. 2022	Rend. 12 meses	Rend. março
Kinea IPCA Dinâmico	5,68%	9,75%	3,04%
Itaú Kinea IPCA Dinâmico	5,64%	9,67%	3,01%
Kinea IPCA Din. Advisory	5,62%	9,51%	3,02%
Infinity Tiger Aloc. Dinâmica	4,99%	15,77%	1,80%
Infinity Lotus	4,97%	14,60%	1,82%
Infinity Select	4,38%	11,88%	1,57%
Sparta Deb. Inc. Inflação	4,24%	13,65%	2,64%
Sparta Top Inflação	4,10%	10,84%	2,70%
BB Prev. Tít. Públ. IPCA	4,04%	10,37%	2,30%
Itaú Seleção Multi RF	4,02%	7,34%	1,87%