Retorno de Eletrobras em 2 meses é maior do que o do FGTS em um ano; o que esperar dos papéis?

Quem optou por comprar ações da Eletrobras com os recursos do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço (FGTS) na época da privatização da empresa está sorrindo à toa. Enquanto a rentabilidade fixa anual para quem deixa o dinheiro no FGTS é de 3%, desde que a empresa de energia foi privatizada, no começo de junho, suas ações já dispararam 7,85% (ELET3) e 12,68% (ELET6), com base no fechamento do pregão desta quinta-feira, 28.

Desde 2017 os trabalhadores recebem parte dos lucros obtidos pelo fundo no ano imediatamente anterior. Na última semana, o Conselho Curador do FGTS informou que o fundo distribuiria R$ 13,2 bilhões aos 106,7 milhões de cotistas. De acordo com a Caixa Econômica, os créditos na conta vinculada do Fundo foram concluídos na última terça-feira, 26, e para cada R$ 100 de saldo, foram pagos R$ 2,75 ao trabalhador.

Portanto, somando a rentabilidade fixa do FGTS mais o valor sobre os lucros, neste ano o fundo entregará um retorno de 5,75% aos seus investidores, mesmo assim abaixo da valorização dos papéis da Eletrobras. Além de não superar a valorização das ações da companhia, a rentabilidade do FGTS também perde da inflação. No acumulado em 12 meses até junho de 2022, o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), já subiu 11,89%.

Especialistas ouvidos pela Mais Retorno consideram que o investimento na Eletrobras continua sendo uma boa opção mesmo depois da valorização expressiva registrada após a privatização. As perspectivas para a empresa continuam otimistas tanto para o curto quanto para o médio e longo prazo.

FGTS X Inflação X Ações da Eletrobras

Enquanto o retorno do FGTS este ano é de 5,75%, a inflação anual já roda acima de 11%. Quase metade do patrimônio do trabalhador foi engolido pela inflação.

Já as ações da elétrica fazem bonito diante da inflação em período mais recente, em que o comportamento das ações já refletem a perspectiva de privatização da empresa.

Considerando o intervalo de janeiro a junho de 2022, o IPCA acumulado é de 5,49%, enquanto a valorização de Elet3, no mesmo período, é de 37,52%, e de Elet6, de 42,93%.

Vale a pena investir nas ações da Eletrobras?

O Itaú BBA, gestora do Itaú Unibanco, retomou a cobertura das ações da Eletrobras e elegeu os papéis como seu top pick (ou melhor escola, na tradução) dentro do setor de utilities - segmento da economia ligado às empresas de utilidade básica, como energia elétrica e saneamento básico. Em relatório, a instituição reforça a indicação de compra para os papéis, com um preço-alvo de R$ 62 por ação até o fim do ano.

"A Eletrobras é nossa principal escolha no setor de utilities, com base em seu enorme tamanho, avaliação muito atraente, forte geração de fluxo de caixa e capacidade de pagar um rendimento de dividendos muito alto no médio prazo. A empresa não está mais “acorrentada” e a equipe de gerenciamento agora terá muito mais flexibilidade para implementar as mudanças que podem torná-la uma das melhores concessionárias de energia do mundo."

Marcelo Sá, Fillipe Andrade, Luiza Candiota e Karoline Correia, analistas CNPI do Itaú BBA

Os analistas da gestora pontuam, entretanto, quais os pontos que devem ser tratados como prioridade pela Eletrobras para que o seu crescimento ocorra de forma sustentável:

• Aceleração do uso de créditos tributários;
• Eventuais liquidações de contingências e empréstimos compulsórios;
• Otimização da carteira de ativos (no âmbito de fusões e aquisições);
• Construção de um negócio de comercialização de energia de alto nível;
• Preparação da empresa para que os negócios possam crescer.

Novo conselho e nova diretoria

Ilan Arbetman, analista de Research da Ativa Investimentos, afirma que, no curto prazo, a grande expectativa do mercado em relação à Eletrobras é sobre a próxima Assembleia Geral, prevista para dia 5 de agosto e que vai eleger os novos conselheiros da empresa. Depois disso, a próxima eleição do conselho não acontecerá antes de 2025.

O especialistas destacam que, até aqui, há apenas uma chapa para competir pelo conselho. No entanto, Arbetman considera que a chapa é "muito firme, com pessoas de renome no setor de energia elétrica", o que traz bons prognósticos para a eleição.

Bernardo Viero, analista CNPI da Suno Research, compartilha da mesma opinião e acrescenta que "a expectativa é de que a empresa, agora privatizada, também atraia uma diretoria de muita qualidade e experiência no setor logo na sequência, o que pode funcionar como um gatilho positivo."

Após a realização da Assembleia, o conselho terá de escolher o novo CEO da companhia. Segundo Arbetman, um ponto positivo que veio com a privatização é que, agora, o CEO não precisa mais ser conselheiro e, dessa forma, o principal nome cotado para presidir a empresa é o de Wilson Ferreira, que já ocupou o mesmo cargo anos antes, mas acabou de sair da diretoria da Vibra Energia.

Perspectivas para a empresa

Se concretizado esse cenário e admitindo que os novos conselho e diretoria façam um bom trabalho, como são as expectativas do mercado, o Itaú BBA prevê uma redução total de R$ 4,6 bilhões nas despesas controláveis ​​da Eletrobras, o que equivale a uma queda de cerca de 55%. "Mas vemos potencial para ainda mais cortes", ressaltam os analistas.

Arbertman afirma que há uma série de ações otimizadoras que podem ser feitas para que a companhia reduza seus gastos e amplie os retornos aos acionistas, inclusive com dividendos. O especialista destaca que a companhia pode rever contratos com fornecedores, desenvolver planos de demissão voluntária e mudar as formas de contratação de serviços, entre outras ações que podem oferece mais flexibilidade a seus negócios.

"Ainda assim, vale destacar que o otimismo com a 'nova Eletrobras' está muito mais pautado em um horizonte de médio e longo prazo, em que a empresa poderá se beneficiar dos novos contratos de venda de energia a preço de mercado com a descotização de uma parcela relevante de suas usinas, que antes da capitalização estavam vinculadas a contratos nocivos e que geravam menos receitas para a empresa."

Bernardo Viero, analista CNPI da Suno Research

O analista conclui dizendo que qualquer processo de otimização e ganho de eficiência em uma estrutura grande como a de uma companhia do tamanho da Eletrobras demanda tempo. "Sendo assim, a diminuição nos custos e despesas gerenciáveis esperada deve evoluir gradualmente, beneficiando os investidores mais pacientes", finaliza.

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