Rolagem

O que é Rolagem?

Rolagem é um termo que pode ser usado em diferentes contextos, mas, de maneira geral, refere-se a prorrogar o prazo de alguma coisa.

Por exemplo, rolagem de dívida é a prorrogação do prazo para o pagamento da dívida. Rolagem de opções é a prorrogação do prazo de uma operação financeira com opções. Existe, ainda, a rolagem de contrato futuro, também conhecida como spread calendário, que é uma operação específica realizada com contratos futuros no mercado financeiro.

Entendendo a Rolagem de Dívida

Esse conceito está ligado a situações em que a data de vencimento de uma dívida se aproxima, mas não é possível pagá-la. 

Isso pode acontecer, por exemplo, com empresas que emitiram títulos de dívida para financiar projetos que, no final, não deram certo. Então, os recursos foram captados, mas não houve um reflexo positivo na lucratividade do negócio. 

No momento em que é preciso pagar os investidores que compraram esses títulos, a empresa simplesmente não tem de onde tirar dinheiro. Então, ela faz a rolagem de dívida, que consiste em emitir novos títulos, cujo prazo de vencimento será mais longo. 

Usando os recursos captados, a empresa paga aqueles títulos que estão prestes a vencer, ou até já venceram. Assim, ela ganha tempo para levantar dinheiro até o vencimento dos novos títulos, de modo que possa pagar a dívida.

É importante perceber que, embora uma dívida nova tenha substituído a antiga, o fato é que a empresa não deixou de estar endividada; apenas prorrogou o seu prazo para resolver a situação.

Entendendo a Rolagem de Opções

A rolagem de opções é uma estratégia que pode ser usada para prorrogar operações financeiras com opções. 

Quando um investidor compra opções de uma ação, ele está adquirindo o direito de negociar aquele ativo (comprar, no caso de opções de compra, ou vender, no caso de opções de venda) a um preço certo em uma data determinada.

Porém, se essa data chega e o investidor considera que vale a pena esperar um pouco mais para exercer as opções, então ele pode fazer a rolagem.

Na realidade, o que esse investidor vai fazer é desmontar a operação e montar novamente.

Imagine que José tem opções de compra de ações XYZ Alimentos a R$ 25,00 em 30 de março. Porém, ele acredita que pode aumentar o resultado da sua operação se esperar mais alguns dias, e quer fazer a rolagem. 

Ele vai exercer as opções em 30 de março, comprando as ações a R$ 25,00. No entanto, ele não vai ficar com essas ações. Em vez disso, vai vendê-las e comprar novamente aquelas opções de compra a R$ 25,00, dessa vez com a data de exercício em 10 de abril.

Dessa forma, José tem a mesma operação que tinha no começo, porém, com um prazo mais longo.

Entendendo a Rolagem de Contrato Futuro

As operações de rolagem de contrato futuro, também chamadas de spread calendário, consistem na negociação de dois vencimentos para um mesmo contrato futuro. 

Esse tipo de operação também está ligada à ideia de prorrogação. Ela é realizada quando o investidor quer se prevenir, com relação à possibilidade de mudar a data de vencimento do contrato. Dessa forma, ele tem a escolha de liquidar o contrato no prazo mais curto ou, se for mais conveniente, optar pelo prazo mais longo. 

A operação também pode ser usada por quem deseja operar com a diferença dos preços entre os vencimentos e até para especulação.

Entendendo a Rolagem de Dívida Externa

Outra situação em que o conceito de rolagem aparece diz respeito à dívida externa, que pode ser refinanciada para adiar a amortização do principal. Dessa maneira, o governo vai pagando apenas os juros e encargos.

Porém, se a rolagem da dívida externa não for feita de maneira adequada, o nível de endividamento do país pode subir exageradamente, prejudicando as contas públicas.