Prêmio de risco
O que é Prêmio de Risco
Prêmio de Risco é o termo financeiro para a diferença entre o rendimento de um investimento qualquer e o rendimento de outro, considerado sem risco.
Em outras palavras, representa o ganho adicional que o investidor pode obter ao assumir o risco de colocar seu dinheiro em um investimento menos seguro, que tem maior chances de levar à perda de capital.
Para que um investidor aposte em um título com alto nível de risco, ele deve esperar um prêmio de risco igualmente atraente. Por isso, tipicamente, assume-se que, quanto maior o risco do ativo, maior o prêmio de risco.
De maneira geral, utiliza-se como parâmetro um título do Governo dos EUA, que são considerados os mais seguros atualmente.
Taxa livre de risco
A taxa livre de risco é a taxa de rendimento do ativo considerado de menor risco, como é o caso da poupança ou do Tesouro Direto Selic.
O cálculo do Prêmio de Risco
Suponha que o título que serve de parâmetro oferece juros de 3% ao ano (ou seja, a taxa livre de risco é 3% ao ano), enquanto o ativo que se quer analisar oferece juros de 7% ao ano.
Então, calculamos: 7% - 3% = 4%. Nesse caso, o prêmio de risco desse ativo será de 4%.
Uma maneira simples de expressar esse cálculo é:
Prêmio de Risco = Retorno esperado - Taxa livre de risco
Dessa fórmula, vemos que, quanto maior a expectativa de retorno, maior o prêmio de risco do ativo.
Fatores que influenciam o Prêmio de Risco
O prêmio de risco é influenciado por três fatores: o retorno esperado, o retorno requerido e os retornos históricos.
Os retornos históricos são os mesmos para qualquer investidor, porque refletem valores reais; porém, os retornos esperado e requerido variam de acordo com perfil de cada investidor.
O retorno esperado está diretamente ligado ao nível de tolerância ao risco.
Um investidor tolerante ao risco tende a estar ligado a um prêmio de risco menor. O motivo é que ele está mais disposto a arcar com as perdas e apostar no ativo, mesmo sem uma altíssima expectativa de retorno.
Por outro lado, um investidor averso ao risco tende a estar ligado a um prêmio de risco maior. Como ele não apresenta predisposição para colocar seu capital em ativos com risco, deve haver uma expectativa de retorno mais alta para realizar esse movimento.
O retorno requerido, por sua vez, é a diferença entre o retorno mínimo que o investidor espera de qualquer investimento que ele faça e a taxa livre de risco.
Prêmio de Risco de Mercado Real
Poucos comentam, mas existe um cálculo que permite chegar ao prêmio de risco de mercado real, que não apresenta viés e está alinhado com a condição atual do mercado. Para isso, utiliza-se a seguinte fórmula:
Prêmio de Risco de Mercado Real = [(1 + taxa nominal) / (1 + taxa de inflação)] - 1
Para utilizá-la, primeiro empregamos aquela fórmula mais simples, do retorno esperado menos a taxa livre de risco. Então, se a taxa livre de risco é 3% e o retorno esperado é 7%, temos que o prêmio de risco é 4%.
Agora, esses 4% tornam-se a taxa nominal. Considerando uma taxa de inflação fictícia de 3.5%, temos:
Prêmio de Risco de Mercado Real = [(1 + 0,04) / (1 + 0,035)] - 1 = 0,0048 ou 0,48%.
Esse cálculo é interessante porque traz uma informação mais alinhada com a realidade financeira, ao considerar o impacto da inflação sobre o retorno.
Utilidade do cálculo do prêmio de risco
O valor do prêmio de risco é interessante por si mesmo, mas também pode ser usado em outros cálculos importantes, como o CAPM - Capital Asset Pricing Model.