Quais os fundos que apostam na queda das ações da Petrobras? Montante supera R$ 3 bi
Os multimercado têm maior exposição ao ativo do que os de ações
As ações de Petrobras (PETR3 e PETR4) vêm de altas e baixas, seja por fatores internacionais, seja por eventos domésticos. Em meio a essa trajetória, sujeita ao humor dos investidores, 199 fundos de investimento abertos ao público, entre multimercado, de ações e previdência, estão com posição da carteira vendida em Petrobras, em total de R$ 3,413 bilhões.
Em linguajar do mercado financeiro, 'estar vendido' em determinado ativo equivale a uma aposta em sua desvalorização.
| Fundo | Exposição da carteira | Volume aplicado em R$ milhões | Patrimônio em R$ milhões | Tipo de ação em 2022 | Data da posição | Cotistas |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AZ Quest Low Vol | 48,55% | 97,453 | 200,744 | PETR4 | 31.03 | 4.002 |
| Vinland Long Bias Master | 29,97% | 119,465 | 398,616 | PETR4 | 31.03 | 4 |
| Opportunity Total Master | 25,60% | 852,951 | 3.331,324 | PETR4 | 30.06 | 16 |
| Norte Long Bias Master | 11,23% | 87,438 | 778,948 | PETR4 | 31.03 | 6 |
| Long Bias FIA | 8,22% | 4,972 | 60,477 | PETR3 | 30.06 | 3 |
| Safra Kepler Equity Hedge | 1,88% | 6,113 | 325,773 | PETR4 | 30.06 | 3.335 |
| Verde Master | 0,89% | 187,473 | 21.068,243 | PETR3 | 31.03 | 38 |
Em estudo exclusivo da Mais Retorno, foram selecionados sete fundos, os que têm maior exposição à queda do ativo, maior número de cotistas e maior volume em reais concentrado nas ações de Petrobras. Não foram considerados os fundos exclusivos ou restritos.
Mais uma observação importante: as posições de carteira usadas nesta reportagem referem-se a diferentes datas. A maioria delas é de 30 de março, e pode ter mudado a composição na versão mais recente. Outras são de 30 de junho.
Os fundos com maior exposição a Petrobras
O multimercado com maior exposição à posição vendida em Petrobras é o AZ Quest Low Vol FIM, com 48,55% dos recursos da carteira alocados nessa estratégia. No segmento de ações, o fundo com a maior parcela exposta à posição vendida é a do Long Bias FIA, com 8,22% da carteira.
O AZ Quest é o segundo maior em número de cotistas, de 4.002 no dia 31 de março, mas com 6.620 em 20 de julho. Sua posição da carteira vendida em Petrobrás equivale a um volume financeiro de R$ 97 milhões, o sétimo entre os 199 fundos. Considerando a seleção dos sete fundos, ele é o quarto em volume alocado na posição vendida da estatal.
Sem risco direcional
A gestora do AZ Quest Low Vol FIM explica que o fundo tem exposição em Petro, mas não toma risco direcional. A estratégia consiste em combinar ações e derivativos em uma operação financeira que trava determinada taxa de juros.
Usada em operações travadas, a posição eventualmente vendida em Petrobras ou determinado papel, esclarece a gestora, não significa que se tenha uma opinião negativa em relação à ação. E tampouco uma opinião positiva quando se toma uma posição comprada em relação ao papel.
Entendendo o gráfico
Os gráficos do quadro mostram que as ações PETR3 e PETR4 embicam para cima, em valorização mais acentuada em um primeiro momento, enquanto os fundos projetam inclinação para baixo.
A curva de trajetória dos ativos passa por um descompasso maior a partir de meados de 2021, quando as ações de Petrobrás ganham tração e engatam uma valorização mais forte. Momento que os fundos deixam de ir bem e descolam do movimento dos papeis. Alguns caem com força, em direção contrária à trajetória das ações.
O quadro mostra a rentabilidade dos fundos na comparação com outros ativos e Ibovespa no período de 29 de janeiro de 2021 a 18 de julho de 2022. As ações de Petrobras estão disparadamente à frente. PETR3 é o mais rentável, com valorização de 67,08%, seguido de PETR4, com 59,30%. Queda maior teve o Ibovespa, com desvalorização de 15,77% no período.
Maior volume financeiro
Outro fundo com forte posição vendida em Petrobrás é o Opportunity Total Master FIM, com 16 cotistas. Sua exposição à estatal de petróleo é de 25,60%, com volume financeiro de R$ 852 milhões, o maior nessa posição dentre os fundos.
O Verde Master FIM tem o segundo maior volume de recursos em posição vendida em Petrobras (R$ 187 milhões), mas sua exposição é relativamente baixa, comparada com as demais, porque seu patrimônio é maior entre eles, superior a R$ 21 bilhões. É de apenas 0,89%.
Outro fundo de destaque dentre os que têm posição vendida em Petrobrás pertence à classe de ações, o Long Bias FIA. Sua exposição chega a 8,22%, a maior de sua classe de ativos.
Arbitragem, uma estratégia em busca de ganho
As operações de arbitragem, com posições vendidas em ações combinadas com as de compra de outros ativos, têm sido uma estratégia cada vez mais usada pelos gestores de fundos de ações e multimercado. Principalmente com papeis de Petrobras e Vale.
Daí por que nem sempre uma posição vendida indica uma aposta direcional. Embora alguns gestores adotem essa estratégia com a expectativa de queda de determinada ação, outros combinam a posição vendida com outra, que pode ser em opção ou ação de outra empresa do mesmo setor, em operações de arbitragem.
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